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　　界面新闻记者 | 陶知闲

　　蒙娜丽莎（002918.SZ）也曾相连三年功绩下滑。继2021年净利润下滑44%、2022年下滑221%之后，2024年蒙娜丽莎营收46.31亿元，同比下滑22%；包摄净利润1.25亿元，同比下滑53%。

　　房地产行业下行无间、陶瓷产业价钱战内卷握续升级，蒙娜丽莎正和行业一齐濒临前所未有的严峻挑战。

　　产能足够

　　主要用于确立物装修的陶瓷算作房地产下贱，阛阓需求深受房地产周期影响。凭据中国确立卫生陶瓷协会统计，2024年，天下陶瓷砖产量为59.1亿普通米，较2023年着落12.18%。

　　产能期骗率方面，天下陶瓷砖年产能122亿普通米，本色产量在60亿普通米傍边，产能期骗率不及50%，属于“严重足够”级别。各坐蓐线出现时常开停时势，坐蓐周期裁汰，部分产区以致出现岁首开窑晚，年末停窑早的气候。

　　跟着需求下滑，陶瓷阛阓竞争进一步加重。凭据广东陶瓷协会公布的数据，2024年前11个月天下陶瓷砖产量75.2亿m²，同比着落2.8%；天下卫生陶瓷产量1.39亿件，同比着落1.2%。产量下滑，价钱战则进入尖锐化阶段。前11个月，天下确立卫生陶瓷企业计较的主要业务收入2871亿元，同比着落12.8%；利润总和138.2亿元，同比着落26.2%。

　　应收款项抵房的暗雷

　　2017年12月在深交所上市的蒙娜丽莎是从集体通盘制企业转制而来，后经股改举座变更为股份有限公司。公司主要从事确立陶瓷居品研发、坐蓐和销售，领有“蒙娜丽莎”、“QD”、“好意思尔奇”三个品牌，主要居品可分为陶瓷砖、陶瓷板、岩板、瓷艺，销售渠谈以国内阛阓为主，海外阛阓为辅。

　　蒙娜丽莎现在有四个坐蓐基地，主要散播在广东佛山、广东清远、广西藤县、江西高安。公司以“大瓷砖、大建材、民众居”为发展战术，是陶瓷大板、岩板的开荒者，属行业头部品牌。不外，由于陶瓷行业门槛不高，公司2024年产量约为1.1亿普通米，市占率较低。

　　雪上加霜的是，上游危境也曾波及下贱，蒙娜丽莎也堕入信用危境。受房地产客户（主要为恒大、融创等）债务爽约影响，公司2022年计提信用减值损失5.69亿元，其中主要为坏账准备。

　　需要属见识是，蒙娜丽莎手中还有应收款项抵房的“暗雷”。结果2024年8月12日，公司与房地产公司订立以房抵债合同金额为13.25亿元。此外，公司还有8.92亿元应收账款未收回。2024年公司仅计提坏账损失1.18亿元，翌日不放手还有进一步减值的风险。

　　为了要回工程款，蒙娜丽莎以致和客户对簿公堂。结果2月28日，除已袒露的诉讼、仲裁事项外，蒙娜丽莎及子公司新增累计发生的诉讼、仲裁事项涉案金额估计为3.79亿元，占公司最近一期经审计净钞票的10.97%。其中主要为公司算作原告触及的诉讼、仲裁，估计金额为3.71亿元，主要系公司的应收款项回收。

　　蒙娜丽莎此前暗示运行减少部分计较风险较大的房地产客户的销售界限，同期毁灭了部分账期长、收款风险大、毛利水平低的工程订单。但是线下经销商方面，公司直言2024年经销商开荒情况和专卖店新增情况不如往年，经销采集开荒难度至极大，经销客户新建专卖店参加比拟严慎，也反馈了民众对翌日信心问题。

　　通过净利润率也不错看出蒙娜丽莎的业务堕入窘境。2024年公司净利润率为2.7%，创出上市以来新低（不包括2022年因上游债务爽约导致的耗损）；毛利率为27.32%，创出上市以来第二低。

　　缺钱的恶性轮回

　　工程中枢业务缩减、线下耗尽端拓展不顺、债务难以收回，蒙娜丽莎自己也堕入璧还务泥潭中。结果2024年底公司袒露的钞票欠债率达52.59%，流动比率和速动比率差异为1.23和0.87，欠债压力较大。

　　结果2024年末，蒙娜丽莎有息欠债高达19.06亿元，占公司归母净钞票的57%。其中一年内到期的非流动欠债为4.51亿元，短期借钱2.79亿元，永久借钱8.59亿元，叮嘱债券3.17亿元。

　　此外，蒙娜丽莎还有对外担保的隐形债务。结果2024年底，公司及控股子公司对外本色担保余额为3.67亿元，占公司2023年度经审计净钞票的10.61%，均为公司对联公司提供的担保。

　　更令东谈主系念的是，蒙娜丽莎现款流问题还在加重。结果2024年底，公司应收账款盘活率为6.14，创出历史第二低。应收账款盘活率低加重了坏账风险开云体育，再类似业业产能足够危境，使得蒙娜丽莎堕入了缺钱—难卖货—更缺钱的恶性轮回中。